Gestion des risques @Alpiq

Manuel, qu'est-ce qui a changé dans la gestion des risques ?

Eh bien, vu d'aujourd'hui, le marché a été plus ou moins stable pendant plus d'une décennie. Les prix oscillaient entre 30 et 70 euros, ce qui était très bas comparé aux coûts de revient de nos centrales. L'accent était donc mis sur l'optimisation de la couverture afin d’obtenir des revenus stables au meilleur prix possible et réduire ainsi le risque de marché - en d'autres termes, pour éviter le risque de vendre l'énergie à un prix inférieur au coût de production. Aujourd'hui, cependant, nous observons une gamme de prix totalement différente. 

Les années précédentes, l'accent n'a jamais été mis sur les liquidités. Pourquoi sont-elles devenues si importantes l'année dernière ?

C'est relativement simple à expliquer : Les prix ont atteint des niveaux sans précédent l'année dernière. En conséquence, les appels de marge – c’est-à-dire les collatéraux ou paiements de garantie – ont augmenté. C'est là que les liquidités entrent en jeu. Les paiements de garantie sont généralement versés en espèces et seulement occasionnellement par le biais de garanties bancaires. Pour effectuer ces paiements, nous avions besoin de liquidités. 

Quels facteurs devez-vous prendre en compte ?

Le timing est extrêmement important lorsqu'il s'agit de flux de trésorerie. Il ne sert pas à grand-chose d'avoir un bénéfice élevé à long terme si vous manquez de liquidités à court terme. Du point de vue de la gestion du risque, il est préférable de renoncer à une certaine marge de profit futur pour garder une certaine liquidité à court terme. 

Quels autres risques devez-vous gérer ?

Nous sommes confrontés à une variété de risques et, d'une manière générale, la forte hausse des prix a augmenté l'ampleur de tous ces risques. Chaque risque a un impact à des moments différents. Un risque de règlement, par exemple, se produit lorsqu'une contrepartie n'est plus en mesure d'effectuer ses paiements. Ce type de risque, comme le risque de liquidité, affecte immédiatement nos flux de trésorerie. D'autre part, les risques de remplacement, tels que ceux auxquels nous pouvons être confrontés pour une transaction ou en cas de panne inattendue d'une centrale, sont comme les risques de marché dans le sens où ils ont un impact sur la livraison.

Et tous les risques font baisser les revenus au final ?

Non, ce n'est pas le cas. Pour les risques de crédit, par exemple, c’est uniquement le cas lorsqu'une contrepartie fait défaut. Les risques de marché et les risques de remplacement lors de pannes imprévues dans une centrale entraînent une diminution des revenus. Si ces risques se matérialisent, ils réduiront durablement les flux de trésorerie et, par conséquent, l'EBITDA. Les risques de liquidité, quant à eux, ont un impact temporaire sur les flux de trésorerie mais n'entraînent pas de baisse des revenus. 

Comment Alpiq gère-t-elle ces différents défis en matière de risques ?

Nous avons dû rapidement apprendre au début de la crise. Nous avons compris ce que nous devions faire, nous sommes améliorés aussi vite que possible et, au cours des derniers mois, avons géré les différents risques avec beaucoup de succès. Lorsque la tourmente a commencé, nous avons immédiatement établi une évaluation intégrée de tous les risques. Nous avons créé un tableau de bord interactif qui montre toutes nos expositions et nous permet de calculer différents scénarios de stress. Nous disposons également d'un cockpit des liquidités avec tous les flux de trésorerie prévus. Cela nous offre beaucoup plus de transparence au sein de l'entreprise et nous permet de piloter et de gérer les risques, plutôt que l'inverse. 

Les producteurs d'électricité tels qu'Alpiq vendent-ils toujours leur électricité 2 à 3 ans à l'avance ?

La situation a complètement changé. Nous avons dû adapter la stratégie de couverture au nouvel environnement. L'ancienne stratégie de couverture a été mise en place lorsque les prix étaient très bas et, pendant une longue période, même en dessous du coût de production. Cela a commencé à changer en 2021. Nous avons alors ajusté notre couverture mi-2021 et avons maintenant développé une nouvelle stratégie qui optimise nos revenus et nos risques. Une quantité importante d'énergie est toujours couverte, mais cette nouvelle stratégie de couverture offre une plus grande flexibilité et tient compte plus efficacement des interruptions de production, qui ont tendance à être plus coûteuses en raison des niveaux de prix plus élevés d'aujourd'hui, et reflète mieux les apports variables issus des précipitations sous forme de neige ou de pluie dont dépendent nos aménagements hydroélectriques. La canicule de l'été dernier a entraîné une fonte importante des glaciers alpins, ce qui a compensé dans une certaine mesure le manque de précipitations, mais il ne faut pas parier là-dessus. Globalement, nous avons fait nos devoirs et sommes devenus beaucoup plus résilients. 

Comment la gestion des risques a-t-elle évolué chez Alpiq au cours des 18 derniers mois ?

Nous avons beaucoup travaillé pour modifier notre stratégie de couverture, ce que je considère comme très positif. L'approche de notre direction pour gérer la crise était encourageante et responsabilisante, ce qui a conduit à un engagement exceptionnel et donc à d'excellentes solutions. Dans toute l'organisation, nous avons compris l'importance d'une collaboration étroite pour gérer les risques, ce qui nous a permis de passer à la vitesse supérieure. Pour répondre à votre question initiale, le travail a également changé dans le sens où les gestionnaires de risques doivent désormais être hautement qualifiés en matière de risques de marché et de crédit. Il ne s'agit plus d'être bon dans l'un ou l'autre, mais dans les deux. 

Où en est Alpiq en matière de gestion des risques ?

Chez Alpiq, nous avons eu le courage de faire face aux turbulences des marchés de l'énergie de manière intégrée et je suis convaincu que nous disposons désormais d'un système de gestion des risques qui répond à nos besoins. Ça n’a pas été facile et nous avons parfois tenter notre chance - mais grâce à notre évaluation intégrée des risques, à notre tableau de bord des risques et à notre cockpit de liquidités pour tous les flux de trésorerie, nous sommes désormais bien plus à même de piloter l'entreprise en cas de turbulences et nous avons également renforcé notre capacité de résistance. Qui plus est, nous continuons à nous améliorer jour après jour. 

Merci, Manuel !